Pasaron las Elecciones Legislativas Generales y desde la Comisión Nacional de Valores (CNV) ayer se modificó la forma de cálculo que establece el límite máximo de compra de títulos bajo ley local con liquidación en dólares, que se mantiene en 50.000 nominales semanales.
La merma de la operatoria con los dólares financieros o bonos sirve para ahorrarle divisas al Banco Central de la República Argentina (BCRA) ya que desembolsa gran parte de las monedas extranjeras con tal de morigerar la oferta y la demanda lo que redunda en mantener la brecha cambiaria.
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La novedad se conoció el día después de las Elecciones, a poco del cierre de las operaciones en el mercado del lunes, al cabo de una rueda en la que desde el BCRA no se planeó ni se demostraron acciones para introducir cambios en su política cambiaria (al ajustar el precio del dólar mayorista aún menor del que venía permitiendo en las últimas semanas).
En efecto, la adaptación se hizo pública al difundir el ente regulador del mercado de capitales la Resolución General N° 911/21, aprobada ayer por el directorio de la CNV y rige desde hoy.
¿Y ahora qué?
La norma, que entra en vigencia al publicarse en el Boletín Oficial (BO), establece que para contabilizar el límite máximo de 50.000 nominales semanales “las ventas de valores negociables de renta fija nominados y pagaderos en dólares y emitidos bajo ley local con liquidación en moneda extranjera, en el segmento Prioridad Precio-Tiempo (PPT), ya no podrán ser compensadas o neteadas con las compras de estos mismos activos con liquidación en moneda extranjera”.
Como se sabe, los valores nominales no se traducen uno a uno con los dólares que se pueden comprar. Esto es que el precio de los bonos está debajo de los US$ 40 cada US$ 100 de valor nominal. Por lo tanto, en la práctica, el cupo restringe la operatoria: el AL30, por caso del que se usa para canjear bonos en pesos para liquidar en dólares MEP, cerró este lunes en U$S 37,15 por cada US$ 100 de valor nominal. Por lo tanto, 50.000 bonos a valor nominal equivalen a alrededor de US$ 18.570 (más de $3 millones).
Así las cosas, lo que se prohíbe es el “neteo”. Es decir que, por caso, antes se podía comprar 1.050.000 nominales y vender 1.000.000, pero ahora solo se puede comprar 50.000. Otro ejemplo del es que, por cuentas, las compras restaban de las ventas por lo que si se adquirían 20.000 nominales y se expendían 70.000, el saldo “neto vendedor” era de 50.000 nominales.
Lo que atiende esta medida es a frenar el renombrado “trading” (especulación) con el precio del dólar MEP lo que permeaba compras y ventas que posibilitaban sacar rentabilidades en tiempo muy cortos mediante la operatoria transaccional de bonos.
Más detalles
Entre los fundamentos citados por la CNV se dice que la medida busca “contribuir con una administración prudente del mercado de cambios, reducir la volatilidad de las variables financieras y contener el impacto de las oscilaciones de los flujos financieros sobre la economía real en el marco de la política económica actual”.
Con esto se busca aliviar al BCRA de la pérdida de reservas por intervenciones en el mercado de bonos, lo que promedió los US$ 30 millones en gastos por rueda en las semanas previas a las elecciones y compromete diariamente las arcas.
La entidad que conduce Miguel Pesce, que venía de desembolsar US$ 603 millones por intervenciones directas en el mercado oficial de contado del dólar, cedió ayer otros US$35 millones con lo que su tenencia propia neta vuelve a acercarse a zona crítica.
La caída de ayer en US$ 85 millones en las reservas internacionales totales (bajan de US$42.607 millones a US$42.522 millones) dio cuenta de la política monetaria para mantener contenidos los precios de versiones del dólar MEP y el Contado con Liquidación (CCL), algo que no se logró del todo por las subas del 2,6% promedio que mostraron esas cotizaciones reguladas, muy próximas a los $190 tras recortar entre $9 y $18 la diferencia que tienen con el dólar blue.
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